Komentarz ekonomiczny

Przeanalizowaliśmy wzorce wydatkowe Polaków podczas Wielkanocy. Analiza na szerokich danych GUS o sprzedaży detalicznej sugeruje, że Wielkanoc podbija łączną sprzedaż o 1,5% m/m, a skok widać w sklepach oferujących żywność, napoje i wyroby tytoniowe oraz w pozostałych niewyspecjalizowanych sklepach (czyli marketach). Natomiast analiza szczegółowych danych kartowych, dzień po dniu, sugeruje, że w poniedziałek przed Wielkanocą zaczyna się zwiększony ruch w sklepach, który kulminuje w Wielki Czwartek i Wielki Piątek, i jest ok. 35% wyższy niż zwykle. Od Wielkiej Soboty aktywność w sklepach gwałtownie spada, ale we wtorek po Świętach jest już na zwykłym poziomie. Ogólnie zatem efekt Wielkanocy w sklepach trwa 8 dni. (...)

Sprzedaż detaliczna wzrosła w marcu o 8,7% r/r, wyraźnie przekraczając nawet naszą optymistyczną prognozę 7,5% r/r (konsensus rynkowy: 5,7% r/r) oraz przyspieszając z 5,0% r/r w lutym. To jej najsilniejsze roczne tempo wzrostu od kwietnia 2022 r. W naszej ocenie wyjątkowo dobry wynik za marzec był wsparty kilkoma czynnikami jednorazowymi, dlatego w kwietniu trzeba się nastawiać na słabszy odczyt. W kwietniu nastroje konsumentów wyraźnie się pogorszyły już drugi miesiąc z rzędu przez wzrost obaw, jednak nie wygląda na to, aby rosnące ceny paliw zmusiły konsumentów do ograniczenia wydatków. Spadek cen skupu podstawowych produktów rolnych pogłębił się w marcu do –11,5% r/r z –9,9% r/r miesiąc wcześniej.

Po dwóch pierwszych miesiącach roku obfitych w śnieg i mrozy, ale słabych pod względem aktywności gospodarczej, doczekaliśmy porządnego odbicia w marcu, przebijającego oczekiwania rynkowe i nasze szacunki. Produkcja przemysłowa pokazała wzrost o 9,4% r/r, najszybszy od 3,5 roku, produkcja budowlano-montażowa urosła o 0,4% r/r i aż o 37% m/m. Dobrze wyglądała też w marcu aktywność na rynku mieszkaniowym, a także wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw (przyspieszenie do 6,6% r/r, gdy rynek zakładał 6,3% r/r). W dół zaskoczyło zatrudnienie, spadając o 0,9% r/r. Inflacja PPI silnie zareagowała na gwałtowne wzrosty globalnych cen surowców energetycznych, przesuwając się do -0,8% r/r z -2,0% r/r w lutym. Marcowe dane mówią nam, że wzrost PKB mógł utrzymać się blisko 4% r/r w I kw.