Komentarz ekonomiczny

Wzrost PKB przyspieszył w II kwartale br. do 3,8% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie przewyższając konsensus rynkowy (mediana prognoz w ankiecie Bloomberga wynosiła 3,7% r/r, a szacunki analityków mieściły się w przedziale od 3,2% do 4,1% r/r). PKB skorygowany sezonowo wzrósł o 0,9% kw/kw. Dane potwierdziły, że spowolnienie wzrostu gospodarczego obserwowane w I kwartale (do 3,5% r/r i 0,6% kw/kw po korekcie sezonowej) miało charakter przejściowy i było związane zapewne głównie z niekorzystnymi warunkami atmosferycznymi, natomiast średnioterminowy trend w krajowej aktywności ekonomicznej pozostaje mocny. (...)

Finalne dane o inflacji CPI w Polsce za lipiec potwierdziły wstępny szacunek GUS na poziomie 3,0% r/r oraz 0,8% m/m. Przyspieszenie z 2,5% r/r odnotowanych w czerwcu było efektem wzrostu cen paliw o 13,9% m/m po decyzji rządu o zakończeniu programu CPN. Ceny żywności nadal spadały (-0,8% m/m), trzeci miesiąc z rzędu, jednak nie na tyle, by zniwelować wpływ drożejących paliw. Inflacja cen towarów przyspieszyła do 2,0% r/r z 1,3% r/r w czerwcu, natomiast inflacja usług wzrosła do 5,5% r/r z 5,4% r/r. Podtrzymujemy nasz szacunek inflacji bazowej za lipiec na poziomie 3,1% r/r, choć odczyt na poziomie 3,2% r/r wydaje się niemal równie prawdopodobny. (...)

W czerwcu saldo rachunku obrotów bieżących Polski pogorszyło się do -2,22 mld EUR z -1,07 mld EUR w maju. Rynek oczekiwał zmniejszenia deficytu poniżej 1 mld EUR, a my, że niemal całkowicie zniknie. Deficyt w handlu towarowym wyniósł -1,47 mld EUR wobec -1,18 mld EUR w maju, co było wynikiem o niemal 0,9 mld EUR gorszym od konsensusu rynkowego. Zarówno eksport, jak i import okazały się wyższe od oczekiwań, odpowiednio o 1,09 mld EUR i 2,14 mld EUR (...)