Tygodnik

Najbliższe dwa tygodnie przyniosą pełny zestaw krajowych danych za wrzesień. Napływać one będą w otoczeniu niezmiennie podwyższonej awersji do ryzyka na rynkach (...) W najbliższą środę GUS opublikuje ostateczne dane o inflacji za wrzesień – wstępne dane pokazały 4,0% - zakładamy, że ten odczyt się potwierdzi, a poznamy więcej szczegółów o strukturze cen. Szczególnie interesujące będą komponenty inflacji bazowej, która prawdopodobnie minimalnie spowolniła do 3,2% z 3,3% w sierpniu. Również w środę NBP opublikuje sierpniowy bilans płatniczy (...) Za granicą najważniejszą publikacją będzie wrześniowa inflacja w USA.

W najbliższym tygodniu w krajowym kalendarzu jedynie posiedzenie RPP, za granicą pojawią się m.in. nowe dane inflacyjne w krajach UE, indeksy PMI. W naszej ocenie przywrócenie programu CPN wyraźnie zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżek stóp NBP przed końcem tego roku. Na posiedzeniu październikowym tak czy inaczej nie spodziewaliśmy się żadnej zmiany polityki pieniężnej. Niemniej, nowa projekcja NBP w listopadzie pokaże zapewne wyraźnie podwyższoną ścieżkę CPI, być może ocierającą się o 5% w pierwszych kwartałach 2027, co może być podstawą do rozpoczęcia dyskusji o podwyżkach. Zakładamy jednak, że RPP nie będzie się spieszyć z decyzjami i dopóki obserwowana inflacja nie przekracza 4% będzie miała wystarczająco dużo cierpliwości, aby wstrzymać się z decyzjami do momentu wyjaśnienia niepewności dot. nowych taryf energetycznych i cen paliw (czyli przynajmniej do początku przyszłego roku). (...)